原標題：政府謹慎重啟經(jīng)濟，歐元區(qū)政策有望突破
摘要【政府謹慎重啟經(jīng)濟 歐元區(qū)政策有望突破】截至發(fā)稿，約翰斯·霍普金斯大學數(shù)據(jù)顯示，全球新冠肺炎確診病例數(shù)超過606萬例，病亡人數(shù)超過37萬，每日新增確證病例數(shù)達10萬—14萬例。拉美地區(qū)成為最新的疫情重災(zāi)區(qū)，而歐元區(qū)和美國政府在謹慎重啟經(jīng)濟的同時，小心提防疫情再次來襲。（中國銀行保險報網(wǎng)）
截至發(fā)稿，約翰斯·霍普金斯大學數(shù)據(jù)顯示，全球新冠肺炎確診病例數(shù)超過606萬例，病亡人數(shù)超過37萬，每日新增確證病例數(shù)達10萬—14萬例。拉美地區(qū)成為最新的疫情重災(zāi)區(qū)，而歐元區(qū)和美國政府在謹慎重啟經(jīng)濟的同時，小心提防疫情再次來襲。
經(jīng)濟現(xiàn)狀
過去兩周，美國有460萬人首次申請失業(yè)保險，而自隔離以來累計申請人數(shù)已達4000萬。最新數(shù)據(jù)表明，消費和生產(chǎn)遭受極大打擊。一季度GDP增長率二次統(tǒng)計后下調(diào)0.2%，至-5%。此外，繼3月下跌6.9%后，4月個人消費又跌13.6%，個人消費物價指數(shù)年增長率僅0.5%， 顯示物價明顯疲軟。
而美聯(lián)儲最關(guān)注的核心消費物價年增長率從3月的1.7%猛跌至1%，遠遠低于2%的政策指標。零售額下滑16.4%，差于-12%的一致性預(yù)期，下跌幅度是此前最低紀錄的兩倍。工業(yè)產(chǎn)出下滑11.2%，是該指數(shù)創(chuàng)建101年以來下跌幅度最大的月份。此外，紐約聯(lián)儲周度經(jīng)濟指標在上周再創(chuàng)新低。然而，作為領(lǐng)先指標的ISH Markit采供經(jīng)理人指數(shù)(PMI)由4月的27上升至5月的36.4，意味著宏觀供給可能已經(jīng)觸底反彈?，F(xiàn)在美國經(jīng)濟的薄弱之處在于消費(占美國GDP的70%)和小企業(yè)，而小企業(yè)雇傭了美國近一半的勞動力。5月彭博消費者信心指數(shù)和華爾街日報——偉事達(Vistage)小企業(yè)信心指數(shù)均不樂觀。
與美國相似，歐元區(qū)的ISH Markit PMI也從4月的13.6反彈至5月的30.5，但仍然與50的榮枯線差距較大，意味著歐元區(qū)經(jīng)濟仍在衰退，只是步伐有所放緩。由于企業(yè)職位縮減，采供經(jīng)理人指數(shù)中的就業(yè)分項十分疲弱。
日本方面，由于新訂單和出口疲弱，PMI從上月的41.9下跌至5月的38.4。而受交通、旅游、通訊、金融、保險和房地產(chǎn)等行業(yè)拖累，服務(wù)業(yè)受打擊尤其嚴重。服務(wù)業(yè)采供經(jīng)理人指數(shù)從4月的21.5這一歷史低點略微反彈至5月的25.3，但僅僅達到50榮枯線的一半。
政策響應(yīng)與展望
美國方面，4月和5月首次申請失業(yè)保險的人數(shù)累計已達4000萬，但繼續(xù)申請的人數(shù)僅有2105萬。這一巨大差距表明數(shù)百萬計的失業(yè)人員未能得到經(jīng)濟上的救助，而有些人需要多次申請才能得到救助。5月的實時失業(yè)率可能在20%附近。與其它大國相似，美國的經(jīng)濟發(fā)展十分不均衡。據(jù)德意志銀行調(diào)查，美國南方各州和夏威夷，有30%到40%的人失業(yè)。
二季度GDP的衰退預(yù)計是史無前例的。華爾街日報在5月的調(diào)查表明，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)分析師下調(diào)對二季度GDP的增速預(yù)期，年化增速預(yù)期從上月的-25.3%下調(diào)至-32.3%。對未來半年到24個月的經(jīng)濟預(yù)期差別較大，但分析師一致拋棄了“V形”快速反彈的看法，轉(zhuǎn)而認為復(fù)蘇將更為緩慢。
隔離帶來的沖擊已然嚴峻，但其持續(xù)的時間更為重要。如果隔離持續(xù)下去，本來貨幣政策能夠解決的流動性問題將轉(zhuǎn)變?yōu)?a target="_blank" web="1">美聯(lián)儲無法解決的償付問題。現(xiàn)在的擔憂是企業(yè)和就業(yè)遭受的暫時損失會變成長期問題，造成雪崩般的破產(chǎn)和金融危機，這意味著經(jīng)濟需要更多地財政支持。盡管美國眾議院新通過了一項3萬億美元的財政救助法案，但這項法案在參議院卡住，無望在近期通過。隨著隔離進入第10周，經(jīng)濟不可能奇跡般地迅速恢復(fù)到2月初那般。經(jīng)濟恢復(fù)的前提是新冠肺炎疫苗已經(jīng)測試有效并大量生產(chǎn)，而這可能還需要好幾個季度才能實現(xiàn)。
歐元區(qū)方面，二季度GDP預(yù)計將下跌18%到20%，據(jù)潘森宏觀經(jīng)濟(Pantheon Macroeconomics)分析，這意味著失業(yè)率可能跳升7%，至超過15%。盡管歐洲央行快速響應(yīng)并極大程度上防止了歐盟南部國家的信用危機，但按照現(xiàn)在的節(jié)奏，7500億歐元的疫情緊急購債項目(pandemic emergency purchase program ，PEPP)資金將在10月份耗盡。歐洲央行也意識到了這一問題，在最近公布的會議紀要中，理事會表示歐洲央行已作好充分準備對緊急購債基金根據(jù)“所需額度和所需時間”進行必要的調(diào)整，本質(zhì)上就是無限期無限量購買。這是將有更多貨幣政策支持的明確信號。
財政方面，歐元區(qū)可能迎來重大突破。德國總理默克爾與法國總統(tǒng)馬克龍舉辦了視頻會議，并宣布將出臺一項5000億歐元的援助資金，該資金將通過歐盟理事會發(fā)行債券籌得。這些資金不會通過對成員國貸款的形式發(fā)放，其目的在于支持泛歐洲財政支出以應(yīng)對疫情。換句話說，這筆資金更像是中央政府對地方政府的財政支持，與美國和中國等主權(quán)國家類似。如果該計劃成功推出，這將是歐元區(qū)創(chuàng)建財政同盟的第一步。
由于一致性預(yù)期愈發(fā)悲觀，美聯(lián)儲主席鮑威爾在彼得森研究所(Peterson Institute)的演講中呼吁更大力度的財政援助和刺激政策。如同奧利維爾·布蘭查德(Olivier Blanchard，彼得森研究所資深成員，國際貨幣基金組織前首席經(jīng)濟學家)所指出的，如果利率(即債務(wù)成本)低于GDP長期增長率，政府的高債務(wù)率雖然不是好事但還可以維持。然而，更大的風險在于，這樣的高政府債務(wù)運行模式可能被供給短缺沖擊所帶來的惡性通脹所顛覆，比如1970年代的石油禁運危機。新冠肺炎疫情使得宏觀供給和宏觀需求同時遭受沖擊，但對比來看需求受打擊更甚，因此通脹受到抑制。
混亂即是機會，美國債券市場上，沒有誰比貝萊德(BlackRock)及其CEO拉里·芬克更會抓住機遇。如同次貸危機那樣，貝萊德再次受雇管理美聯(lián)儲的天量債券購買計劃。由于此次情況突然，雖然其他管理人心有不平，但他們連競標的機會都沒得到。盡管貝萊德承諾放棄任何管理該項目的利潤，但其名下的旗艦產(chǎn)品企業(yè)債ETF基金在4月獲得43億美金的資金流入，而同期競爭對手先鋒基金(Vanguard)和道富銀行(State Street)的同類ETF產(chǎn)品僅分別流入3300萬和1500萬美元。