原標(biāo)題：減產(chǎn)！沙特?cái)y中東產(chǎn)油國(guó)加大減產(chǎn)力度，市場(chǎng)前景究竟如何？

摘要
【減產(chǎn)！減產(chǎn)！減產(chǎn)！沙特?cái)y中東產(chǎn)油國(guó)加大減產(chǎn)力度 市場(chǎng)前景究竟如何？國(guó)際大行轉(zhuǎn)向看多】過(guò)剩的國(guó)際原油市場(chǎng)再次傳來(lái)好消息！沙特表態(tài)6月將在此前協(xié)議基礎(chǔ)上額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，科威特和阿聯(lián)酋也相繼宣布加大減產(chǎn)力度，三大中東產(chǎn)油國(guó)合計(jì)將進(jìn)一步減產(chǎn)118萬(wàn)桶。（券商中國(guó)）

　　過(guò)剩的國(guó)際原油市場(chǎng)再次傳來(lái)好消息！

　　沙特表態(tài)6月將在此前協(xié)議基礎(chǔ)上額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日，科威特和阿聯(lián)酋也相繼宣布加大減產(chǎn)力度，三大中東產(chǎn)油國(guó)合計(jì)將進(jìn)一步減產(chǎn)118萬(wàn)桶。

　　然而，市場(chǎng)對(duì)于這一利好消息的反響相對(duì)平淡，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)回調(diào)。原油市場(chǎng)的前景究竟如何？接受券商中國(guó)記者采訪的多數(shù)分析人士仍對(duì)后市缺乏信心，不過(guò)值得注意的是，上周至今油價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)一輪明顯反彈。

　　沙特宣布額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶！科威特、阿聯(lián)酋也表明立場(chǎng)

　　據(jù)新華社消息，沙特阿拉伯能源部官員11日表示，政府已經(jīng)指示沙特阿拉伯國(guó)家石油公司(沙特阿美)6月每天進(jìn)一步減產(chǎn)100萬(wàn)桶原油，屆時(shí)沙特原油日產(chǎn)量將降至大約750萬(wàn)桶。

　　沙特通訊社援引能源部聲明報(bào)道，政府要求阿美公司6月每天再減產(chǎn)100萬(wàn)桶。一名不愿公開(kāi)姓名的能源部官員告訴路透社記者，這將使沙特6月原油日產(chǎn)量較4月減少大約480萬(wàn)桶。

　　沙特4月增產(chǎn)原油，日產(chǎn)量一度達(dá)到1230萬(wàn)桶。這名官員說(shuō)，額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶以后，沙特6月(原油)產(chǎn)量將是每天749.2萬(wàn)桶。沙特能源部說(shuō)，額外減產(chǎn)意在鼓勵(lì)歐佩克和非歐佩克產(chǎn)油國(guó)遵守4月減產(chǎn)協(xié)議，穩(wěn)定國(guó)際油價(jià)。

　　與此同時(shí)，中東產(chǎn)油國(guó)科威特和阿聯(lián)酋也宣布將擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模。科威特將在原有減產(chǎn)協(xié)議基礎(chǔ)上，額外減產(chǎn)8萬(wàn)桶/日；阿聯(lián)酋額外減產(chǎn)幅度為10萬(wàn)桶/日。

　　受新冠疫情沖擊，全球能源需求已經(jīng)下降了約30%，導(dǎo)致全球原油庫(kù)存大幅增加。為了支撐油價(jià)，OPEC+上個(gè)月達(dá)成了創(chuàng)紀(jì)錄的減產(chǎn)協(xié)議：將自2020年5月1日起減產(chǎn)970萬(wàn)桶/日；自2020年7月1日至12月減產(chǎn)770萬(wàn)桶/日；自2021年1月至2022年4月減產(chǎn)580萬(wàn)桶/日。此次沙特等中東產(chǎn)油國(guó)宣布額外減產(chǎn)，有望進(jìn)一步改善過(guò)剩局面。

　　原油市場(chǎng)不太買賬

　　受額外減產(chǎn)消息影響，北京時(shí)間11日晚國(guó)際原油市場(chǎng)一度快速反彈，但之后又很快回吐漲幅、重新走弱，12日延續(xù)弱勢(shì)。截至記者發(fā)稿時(shí)，加權(quán)計(jì)算的布倫特原油指數(shù)報(bào)32.74美元/桶，下跌1.18%，布倫特原油主力7月合約重新跌破30美元；美油市場(chǎng)11日晚走勢(shì)與布油類似，但12日表現(xiàn)相對(duì)較強(qiáng)，6月合約漲幅一度接近5%。

　　東證衍生品研究院原油高級(jí)分析師安紫薇表示，沙特宣布將在6月超額減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天，這一決定將使得沙特6月產(chǎn)量降至749.2萬(wàn)桶/天，達(dá)到近18年以來(lái)的新低。沙特能源部長(zhǎng)稱，超額減產(chǎn)旨在加速消耗全球的過(guò)剩，使市場(chǎng)重新回歸平衡，科威特和阿聯(lián)酋也宣布將分別超額減產(chǎn)8萬(wàn)桶/天和10萬(wàn)桶/天。目前，沙特超額減產(chǎn)僅計(jì)劃持續(xù)一個(gè)月，能源部長(zhǎng)并未就是否延長(zhǎng)表態(tài)。他在采訪表示，如果市場(chǎng)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，將遵循原協(xié)議逐步降低減產(chǎn)規(guī)模，這也說(shuō)明沙特目前對(duì)于減產(chǎn)并沒(méi)有表現(xiàn)出過(guò)多的熱情，此次超額減產(chǎn)的決定或是在美國(guó)總統(tǒng)特朗普的施壓和自身財(cái)政壓力的被迫之舉。美國(guó)總統(tǒng)特朗普自油價(jià)暴跌以來(lái)一直施壓OPEC+減產(chǎn)，上周五沙特國(guó)王與美國(guó)總統(tǒng)通話后，有消息稱美國(guó)考慮從沙特撤回愛(ài)國(guó)者反導(dǎo)系統(tǒng)，超額減產(chǎn)可能是對(duì)美國(guó)的妥協(xié)。此外，在宣布超額減產(chǎn)前，沙特已宣布了一系列提高政府收入和削減支出的措施，包括大幅提高增值稅和削減政府工作人員的生活補(bǔ)貼，這些舉措表明油價(jià)的暴跌導(dǎo)致石油收入銳減以及新冠肺炎疫情的影響使得沙特財(cái)政壓力與日俱增，提振油價(jià)的訴求也在上升。

　　“從油價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，沙特超額減產(chǎn)的消息沒(méi)能對(duì)油價(jià)形成有效的提振，油價(jià)在短暫沖高后回落。盡管歐美國(guó)家開(kāi)始逐步解封將促使需求恢復(fù)，但原油庫(kù)存的持續(xù)上升表明當(dāng)前過(guò)剩的局面還沒(méi)有發(fā)生根本性的扭轉(zhuǎn)，距離市場(chǎng)再平衡仍有很長(zhǎng)的路。此外，多位白宮官員確診新冠以及韓國(guó)的聚集性感染導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于解封可能導(dǎo)致疫情二次爆發(fā)的擔(dān)憂加劇，使得油價(jià)短期可能會(huì)面臨一定的調(diào)整壓力。” 安紫薇說(shuō)。

　　國(guó)泰君安期貨原油研究總監(jiān)王笑也表示，沙特宣布在減產(chǎn)基礎(chǔ)上再次自愿增加100萬(wàn)桶/日的減產(chǎn)，但是此舉仍未能讓油價(jià)產(chǎn)生更多的上行動(dòng)力，原油價(jià)格沖高后快速回落基本回吐所有漲幅。從目前市場(chǎng)情況來(lái)看，沙特在最近不斷的釋放各類政策性利好，希望通過(guò)用自身對(duì)于原油市場(chǎng)的影響力來(lái)影響市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，從此提前開(kāi)始減產(chǎn)到大幅提升CP價(jià)格，再到昨天宣布再次增加主動(dòng)減產(chǎn)的產(chǎn)量，沙特可以說(shuō)為最近的原油市場(chǎng)操碎了心；然而在全球疫情仍在蔓延的情況下，我們看到的仍然是一個(gè)非常弱勢(shì)的基本面，疲弱的需求和高漲的庫(kù)存都讓此前達(dá)成的OPEC++的減產(chǎn)利好未能如產(chǎn)油國(guó)希望的那樣釋放出足夠的價(jià)格拉動(dòng)作用。

　　他進(jìn)一步解釋說(shuō)，在這種情況下我們可以看到原油價(jià)格雖然隨著歐美的復(fù)工復(fù)產(chǎn)預(yù)期出現(xiàn)了邊際利好改善的變化，原油期貨價(jià)格也出現(xiàn)了非常快速的反彈，但實(shí)際上這種反彈的后勁兒是嚴(yán)重不足的，市場(chǎng)仍未迎來(lái)非常明確的基本面改善，而最大的問(wèn)題是全球庫(kù)存仍在緩慢的增加，如果不能得到有效的控制，全球性脹庫(kù)的問(wèn)題將會(huì)把原油價(jià)格再次打回一個(gè)更低的位置，屆時(shí)產(chǎn)油國(guó)將會(huì)承受更大的壓力。

　　“單從沙特自己來(lái)看，我們可以明確的看到沙特為了應(yīng)對(duì)低油價(jià)已經(jīng)在國(guó)內(nèi)大幅提高增值稅并減少開(kāi)支，但實(shí)際上沙特的外儲(chǔ)仍然在以一個(gè)很塊的速度下降，從當(dāng)前的減產(chǎn)的態(tài)度上也可以非常明確的看出來(lái)沙特需要一個(gè)高油價(jià)，然而僅憑沙特自己的努力，這一目標(biāo)是很難實(shí)現(xiàn)的。”王笑認(rèn)為。

　　美國(guó)還在拖后腿？

　　在OPEC+明確減產(chǎn)的情況下，美國(guó)的動(dòng)向成為了國(guó)際原油市場(chǎng)的重要變量，從目前情況看，美國(guó)在強(qiáng)制減產(chǎn)上并沒(méi)有太大的動(dòng)作，但企業(yè)的自主減產(chǎn)正在持續(xù)進(jìn)行中。

　　美國(guó)得克薩斯州油氣監(jiān)管機(jī)構(gòu)得克薩斯州鐵路委員會(huì)在5日發(fā)布聲明說(shuō)，該委員會(huì)三名成員當(dāng)日投票否決了在得克薩斯州油氣行業(yè)實(shí)施強(qiáng)制性配額減產(chǎn)的建議。該委員會(huì)三名成員以二比一的比例決定對(duì)美國(guó)先鋒自然資源公司和歐芹能源公司在此前提出在得克薩斯州實(shí)施配產(chǎn)的提議不予考慮。

　　得克薩斯州鐵路委員會(huì)主席Wayne Christian在會(huì)議召開(kāi)之前就在媒體上公開(kāi)表示不會(huì)支持這一提議。得克薩斯州鐵路委員會(huì)原定在4月21日就此召開(kāi)會(huì)議并進(jìn)行投票，但最終決定推遲至5月5日進(jìn)行投票表決。該委員會(huì)在此前舉行的聽(tīng)證會(huì)，大型石油企業(yè)就對(duì)配產(chǎn)建議表示反對(duì)。得克薩斯州鐵路委員會(huì)曾在4月14日就配產(chǎn)提議舉行聽(tīng)證會(huì)。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，出席聽(tīng)證會(huì)和在會(huì)前提交立場(chǎng)聲明的50余家機(jī)構(gòu)(包括企業(yè)、協(xié)會(huì)和其他機(jī)構(gòu))中，對(duì)配產(chǎn)表示支持和反對(duì)的機(jī)構(gòu)數(shù)量相當(dāng)。得克薩斯州鐵路委員會(huì)的專員Ryan Sitton此前支持在德克薩斯州進(jìn)行配產(chǎn)，削減100萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。

　　實(shí)際上，Ryan Sitton在投票前一天就曾表示，委員會(huì)并未做好就強(qiáng)制減產(chǎn)進(jìn)行投票的準(zhǔn)備。在原油價(jià)格出現(xiàn)歷史性暴跌之際，美國(guó)頁(yè)巖行業(yè)仍然分歧不斷。

　　不過(guò)，一些企業(yè)的自主減產(chǎn)正在發(fā)生。據(jù)了解，在全球原油行業(yè)前景迅速萎靡的背景下，一些美國(guó)公司已經(jīng)關(guān)閉了鉆井平臺(tái)，遣散了壓裂工人，削減了工作崗位，并在沒(méi)有政府指令的情況下關(guān)閉了油井。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去七周，美國(guó)油田的水力壓裂活動(dòng)減少了82%，石油鉆探活動(dòng)減少了52%。雪佛龍、埃克森美孚以及康菲石油已經(jīng)計(jì)劃在6月底之前減產(chǎn)最多66萬(wàn)桶/日。二疊紀(jì)盆地的能源公司Concho已經(jīng)關(guān)閉了4%-5%的產(chǎn)量，并警告稱可能進(jìn)一步減產(chǎn)。

　　油價(jià)上周大幅反彈，高盛轉(zhuǎn)向看多

　　值得注意的是，5月起OPEC+減產(chǎn)正式實(shí)施，而國(guó)際油價(jià)在上周出現(xiàn)了大幅反彈，美油和布油主力7月合約的周漲幅均超過(guò)16%。

　　5月7日沙特阿美石油公司宣布了6月份原油出口價(jià)目，從價(jià)格中可以看出，沙特阿美大幅度調(diào)高了對(duì)歐洲的石油售價(jià)，部分品種上調(diào)超過(guò)了7.2美元。

　　原油市場(chǎng)逐漸筑底，高盛也對(duì)明年的油價(jià)表現(xiàn)轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，上調(diào)2021年WTI原油價(jià)格的預(yù)期值至51.38美元/桶，此前預(yù)期值為48.50美元。

　　高盛在報(bào)告中稱，由于經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的封鎖以及OPEC+產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始減產(chǎn)，石油供給已經(jīng)開(kāi)始迅速下滑。與此同時(shí)，需求開(kāi)始從低位反彈。主要由中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及全球發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)輸需求增長(zhǎng)所帶動(dòng)。該行在提高對(duì)WTI原油價(jià)格預(yù)測(cè)值的同時(shí)，也提高了對(duì)倫敦布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)值至55.63美元，此前為52.50美元。

　　不過(guò)高盛認(rèn)為油價(jià)在未來(lái)幾周內(nèi)不會(huì)大幅上漲，其大宗商品負(fù)責(zé)人Jeffrey Currie表示，美國(guó)油價(jià)的回升仍需數(shù)周時(shí)間。盡管自5月1日起，OPEC+產(chǎn)油國(guó)開(kāi)始減產(chǎn)近1000萬(wàn)桶/日，但這難以支撐油價(jià)在未來(lái)幾周走高。