承載著注冊制落地與經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重任的科創(chuàng)板已經(jīng)箭在弦上，蓄勢待發(fā)。隨著7月12日7家科創(chuàng)板公司申購結(jié)束，在7月22日，將預(yù)計有25家科創(chuàng)公司正式掛牌交易。從目前科創(chuàng)板公司詢價結(jié)果來看，與 A 股此前新股相比，有些許變化。

　　本周21家科創(chuàng)企業(yè)密集申購

　　截至7月11日，共有147家企業(yè)申報上交所科創(chuàng)板上市：25家“已受理”，89家“已問詢”，6家提交注冊，25家已確認“注冊結(jié)果”，中止審核企業(yè) 1 家(九號智能)，終止審核企業(yè) 1 家(木瓜移動)。

　　康得新119億元造假震驚資本市場，審計機構(gòu)瑞華會計師事務(wù)所正在被追責(zé)。這無疑也涉及到科創(chuàng)板企業(yè)。上交所網(wǎng)站信息顯示，目前科創(chuàng)板申報公司中，龍軟科技、杰普特、瀾起科技、天準(zhǔn)科技、國科環(huán)宇、海天瑞聲、建龍微納7家公司的會計師事務(wù)所是瑞華會計師事務(wù)所。其中，瀾起科技、天準(zhǔn)科技2家公司已經(jīng)注冊生效，龍軟科技等5家公司審核狀態(tài)還是“已問詢”。

　　根據(jù)科創(chuàng)板審核規(guī)則，發(fā)行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務(wù)機構(gòu)或者相關(guān)簽字人員因首次公開發(fā)行并上市、上市公司發(fā)行證券、并購重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或者其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對市場有重大影響被中國證監(jiān)會立案調(diào)查，或者被司法機關(guān)偵查而尚未結(jié)案的，此次發(fā)行將中止。發(fā)行人根據(jù)規(guī)定無需更換保薦人或者證券服務(wù)機構(gòu)的，保薦人或者證券服務(wù)機構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時向交易所做出具復(fù)核報告。

　　瑞華會計師事務(wù)所如果被立案調(diào)查，對于已經(jīng)注冊生效的瀾起科技、天準(zhǔn)科技2家公司不會有影響，其他已受理的公司中止審核，復(fù)核后可恢復(fù)審核，新項目將不受理。

　　本周，科創(chuàng)企業(yè)申購數(shù)量大增，共有21家公司申購。除過7月4日發(fā)表的文章《打新盛宴開啟科創(chuàng)板過會企業(yè)呈現(xiàn)“小而精”》已經(jīng)介紹過，其中7月10日有9家企業(yè)申購?fù)猓?月11日也有4家企業(yè)申購，7月12日繼續(xù)有7家企業(yè)申購。

　　7月11日申購的4家公司，申購情況如下：

　　心脈醫(yī)療，申購代碼787016，主營業(yè)務(wù)為主動脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份1800萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為432萬股，頂格申購需配市值為4萬元，申購上限為0.40萬股，發(fā)行價格為46.23元，保薦機構(gòu)為國泰君安、華菁證券。

　　南微醫(yī)學(xué)，申購代碼是787029，主要從事微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、制造和銷售。發(fā)行股份3334萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為960萬股，頂格申購需配市值為9.50萬元，申購上限為0.95萬股，發(fā)行價格52.45元，保薦機構(gòu)為南京證券。

　　虹軟科技，申購代碼787088，主營業(yè)務(wù)為視覺人工智能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。發(fā)行股份4600萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為754萬股，頂格申購需配市值為 7.50萬元，申購上限為0.75萬股，發(fā)行價格28.88元，保薦機構(gòu)為中信建投、華泰聯(lián)合證券。

　　西部超導(dǎo)，申購代碼787122，主營業(yè)務(wù)為高端鈦合金材料，超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份4420萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為840萬股，頂格申購需配市值為8萬元，申購上限為0.80萬股，發(fā)行價格15元，保薦機構(gòu)為中信建投。

　　7月12日申購的7家科創(chuàng)公司，申購情況如下：

　　交控科技，申購代碼787015，專業(yè)從事城市軌道交通信號系統(tǒng)的研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備的研制、集成系統(tǒng)以及信號系統(tǒng)總承包。發(fā)行股份4000萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1020萬股，頂格申購需配市值為10萬元，申購上限為1萬股，發(fā)行價格16.18元，保薦機構(gòu)為中國國際金融。

　　方邦股份，申購代碼787020，主營業(yè)務(wù)為高端電子材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。發(fā)行股份2000萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為570萬股，頂格申購需配市值為5.50萬元，申購上限為0.55萬股，發(fā)行價格53.88元，保薦機構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

　　瀚川智能，申購代碼787022，公司是一家專業(yè)的智能制造裝備整體解決方案供應(yīng)商。發(fā)行股份2700萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為770萬股，頂格申購需配市值為7.50萬元，申購上限為0.75萬股，發(fā)行價格25.79元，保薦機構(gòu)為安信證券。

　　沃爾德，申購代碼787028，超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。發(fā)行股份2000萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為570萬股，頂格申購需配市值為5.50萬元，申購上限為0.55萬股，發(fā)行價格26.68元，保薦機構(gòu)為中信建投。

　　天宜上佳，申購代碼787033，從事高鐵動車組用粉末冶金閘片及機車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份4788萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為910萬股，頂格申購需配市值為9萬元，申購上限為0.90萬股，發(fā)行價格20.37元，保薦機構(gòu)為中信建投。

　　航天宏圖，申購代碼787066，公司是國內(nèi)領(lǐng)先的遙感和北斗導(dǎo)航衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)商。發(fā)行股份4150萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1183萬股，頂格申購需配市值為11.50萬元，申購上限為1.15萬股，發(fā)行價格17.25元，保薦機構(gòu)為國信證券。

　　嘉元科技，申購代碼787388，公司主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份5780萬股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1647萬股，頂格申購需配市值為16萬元，申購上限為1.60萬股，發(fā)行價格28.26元，保薦機構(gòu)為東興證券。

　　科創(chuàng)板推出后的走勢特點

　　根據(jù)上交所安排，7月22日這25家公司有望正式掛牌交易(詳見下表)。對于未來變化，券商也給出了一些研究結(jié)果。

　　中金公司7月10日發(fā)布的“科創(chuàng)板詢價結(jié)果體現(xiàn)的四大變化”研報指出：從目前科創(chuàng)板部分公司詢價結(jié)果來看，與 A 股此前新股相比，有如下四點變化值得關(guān)注：

• 　　發(fā)行市盈率相較此前的新股有所提升，超募現(xiàn)象再現(xiàn)，可能影響科創(chuàng)板的打新收益預(yù)期。由于科創(chuàng)板取消了直接定價方式，采用市場化的詢價定價方式。因此，23倍市盈率上限不再適用科創(chuàng)板。據(jù)統(tǒng)計，25家科創(chuàng)板公司發(fā)行市盈率均值53.40倍，中微公司高達170.75倍，中國通號為18.80倍。

　　2) 網(wǎng)上中簽率相較此前新股平均水平提升約70%左右。受科創(chuàng)板市值門檻限制，目前參與科創(chuàng)板的網(wǎng)上投資者數(shù)量不到300萬戶，相較A股此前新股明顯下降(年初以來中值在1300萬戶左右)。受此影響雖然科創(chuàng)板網(wǎng)上總配售比例相較A股此前新股有所下調(diào)(從回撥后占比90%下調(diào)至20%-40%)，但網(wǎng)上中簽率不降反升。目前公布中簽率的14只科創(chuàng)板新股平均值為0.0664%，相較A股此前新股提升70%左右。

　　3)單個網(wǎng)下投資者獲配比例顯著提升。受6000萬的市值門檻要求以及個別新股設(shè)定網(wǎng)下申購下限影響，目前科創(chuàng)板的網(wǎng)下初始詢價投資者數(shù)量只有2100家左右，相比A股此前新股的網(wǎng)下投資者數(shù)量明顯下降(年初以來中值在5200家左右)。在市場化詢價后，網(wǎng)下入圍成功率也從A股此前新股接近100%的水平下降至不足70%。目前科創(chuàng)板網(wǎng)下有效投資者數(shù)量中值僅為1700家左右，為A股此前新股的1/3。加上目前科創(chuàng)板的網(wǎng)下總配售比例明顯提升(從回撥后占比10%上升至70%左右)，單個網(wǎng)下投資者的獲配比例目前在0.37%左右，相較A股此前新股的0.017%，增幅超過20倍。

　　4)調(diào)整我們對于各類投資者的打新收益預(yù)期。目前科創(chuàng)板網(wǎng)下有效投資者數(shù)量更少，同時發(fā)行市盈率的明顯提升也降低了科創(chuàng)板企業(yè)上市后表現(xiàn)的預(yù)期。

　　最后強調(diào)，未來在參與科創(chuàng)板投資中，無論是新股申購還是二級市場投資，均需要注重科創(chuàng)板企業(yè)的基本面情況。

　　同樣，西南證券也在“以史為鑒：科創(chuàng)板的大幕會如何拉開？”研報中指出，科創(chuàng)板推出后的走勢會有四方面特點。首先，科創(chuàng)板依然會有不錯的賺錢效應(yīng)，但應(yīng)降低打新預(yù)期收益率。其新股上市后1個月內(nèi)的收盤價大概率將高于發(fā)行價，但打新收益率大概率將低于23倍固定市盈率發(fā)行的A股新股。其次，科創(chuàng)板的價值回歸將快于A股其它板塊新股。隨著上市時間延長，新股股價會向內(nèi)在價值回歸，一年內(nèi)的破發(fā)率會隨時間推移而上升。對于科創(chuàng)板而言，由于其采用了20%的漲跌幅設(shè)計，股價向價值回歸的速度也會加快，破發(fā)率也會較快增加。第三，科創(chuàng)板的炒作程度將小于現(xiàn)存A股新股。一方面這是由于科創(chuàng)板投資者準(zhǔn)入門檻更高，散戶數(shù)量更少(截至目前為300萬個人投資者開戶科創(chuàng)板)，另一方面是由于科創(chuàng)板市場化的定價機制，同時上市后5天內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制。第四，科創(chuàng)板開板有利于成長股板塊的估值提升。