距離2018年12月4日終止IPO審核一年有余，湖南華聯(lián)瓷業(yè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華聯(lián)瓷業(yè)”）再度向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊。在折戟中板后，華聯(lián)瓷業(yè)將目光轉(zhuǎn)向中小板，并于2020年3月4日提交招股書。

作為一家從事陶瓷制品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，華聯(lián)瓷業(yè)產(chǎn)品以色釉陶瓷、釉下五彩瓷等日用陶瓷為主。據(jù)中國(guó)陶瓷工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010-2019年，華聯(lián)瓷業(yè)日用陶瓷出口規(guī)模連續(xù)10年在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中排名第一。

隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司對(duì)資金的需求量越來(lái)越大。本次IPO，華聯(lián)瓷業(yè)的擬募資規(guī)模較上次大幅增加，由3.94億元改為6.54億元。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)翻閱招股書了解到，華聯(lián)瓷業(yè)在報(bào)告期內(nèi)有半數(shù)房產(chǎn)被公司抵押，2019年償還債務(wù)支付的現(xiàn)金達(dá)到了1.1億元，間接導(dǎo)致公司期末現(xiàn)金流“失血”3666.53萬(wàn)元。然而在公司迫切需要資金支持的情況下，華聯(lián)瓷業(yè)2019年還進(jìn)行了兩筆現(xiàn)金分紅，合計(jì)6044.8萬(wàn)元。

51處房產(chǎn)被抵押，為償還債務(wù)致現(xiàn)金流“失血”

目前，我國(guó)是世界陶瓷生產(chǎn)第一大國(guó)，華聯(lián)瓷業(yè)作為國(guó)內(nèi)日用陶瓷出口規(guī)模連續(xù)10年排名第一的陶瓷供應(yīng)商，其營(yíng)收規(guī)模也水漲船高。2017-2019年，華聯(lián)瓷業(yè)的營(yíng)業(yè)收入分別為7.28億元、8.45億元、9.5億元，逐年上升。

不過(guò)，華聯(lián)瓷業(yè)所處的日用瓷器行業(yè)產(chǎn)品銷售周轉(zhuǎn)較快，對(duì)短期資金需求較高。招股書顯示，隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大，對(duì)流動(dòng)資金的需求相應(yīng)增加，為此華聯(lián)瓷業(yè)增加了銀行機(jī)構(gòu)及其他政府單位的借款。

經(jīng)財(cái)經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，華聯(lián)瓷業(yè)已將半數(shù)房產(chǎn)抵押給了中國(guó)銀行股份有限公司醴陵支行（以下簡(jiǎn)稱“中行”）。

根據(jù)招股書披露的主要固定資產(chǎn)情況，華聯(lián)瓷業(yè)共擁有102處房產(chǎn)，其中多達(dá)51處房產(chǎn)處于“中行抵押”狀態(tài)，期限為2015年12月17日至2020年12月17日。抵押物分別為華聯(lián)瓷業(yè)及其子公司溢百利、湖南玉祥的部分房產(chǎn)。根據(jù)抵押合同，中行作為抵押權(quán)人可在訴訟時(shí)效期間內(nèi)行使抵押權(quán)。

《中華人民共和國(guó)擔(dān)保法》第33條規(guī)定，抵押權(quán)設(shè)定后，當(dāng)債務(wù)人不履行債務(wù)時(shí)，債權(quán)人有權(quán)依照本法規(guī)定以該財(cái)產(chǎn)折價(jià)或者以拍賣、變賣該財(cái)產(chǎn)的價(jià)款優(yōu)先受償。抵押權(quán)人的優(yōu)先受償權(quán)是抵押權(quán)人最主要的權(quán)利，也是抵押權(quán)最主要的效力，抵押權(quán)人若無(wú)此權(quán)利，抵押權(quán)將失去存在的意義。

根據(jù)招股書，華聯(lián)瓷業(yè)與中行簽訂的抵押合同將于2020年12月17日到期，目前距離合同到期日還有不到9個(gè)月的時(shí)間。財(cái)經(jīng)網(wǎng)注意到，在華聯(lián)瓷業(yè)51處處于“中行抵押”狀態(tài)的房產(chǎn)當(dāng)中，有38處為“工廠廠房”。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾關(guān)于“如何避免因房產(chǎn)抵押而為公司生產(chǎn)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)”向華聯(lián)瓷業(yè)發(fā)送采訪函，截至發(fā)稿，未予回復(fù)。

不過(guò)，通過(guò)招股書可以了解到，華聯(lián)瓷業(yè)正在積極的償還債務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，華聯(lián)瓷業(yè)的短期借款分別為7000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元和1001.4萬(wàn)元，占其負(fù)債總額的比重為24.66%、30.35%、4.53%。

其中2019年短期借款明顯降低，華聯(lián)瓷業(yè)在招股書中表示，公司于2019年償還了8000萬(wàn)元短期借款，并縮減了公司當(dāng)年借款規(guī)模。從現(xiàn)金流量表來(lái)看，華聯(lián)瓷業(yè)2019年償還債務(wù)支付的現(xiàn)金為1.1億元。

此舉的代價(jià)是增加了公司現(xiàn)金流的負(fù)擔(dān)，華聯(lián)瓷業(yè)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~從2018年度的-5324.92萬(wàn)元降至2019年度的-1.44億元。受此影響，2019年末公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額也從上年的1.24億元降至8701.88萬(wàn)元。

“屋漏偏逢連夜雨”，在現(xiàn)金流“失血”3666.53萬(wàn)元之后，疫情的突襲和蔓延將進(jìn)一步加劇華聯(lián)瓷業(yè)的業(yè)績(jī)負(fù)擔(dān)。

根據(jù)招股書，華聯(lián)瓷業(yè)的產(chǎn)品以出口銷售為主，疫情的爆發(fā)短期內(nèi)會(huì)影響國(guó)際經(jīng)貿(mào)、 人員往來(lái)，預(yù)計(jì)對(duì)公司2020年一季度生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成一定影響，甚至導(dǎo)致2020年度業(yè)績(jī)較上年出現(xiàn)下滑。若疫情持續(xù)蔓延且得不到有效控制，或者今后出現(xiàn)其他公共性突發(fā)事件，均可能對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)構(gòu)成負(fù)面影響。

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品出口銷售收入占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為58.02%、66.12%和63.89%，境外銷售主要為北美、歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)。而截至北京時(shí)間2020年3月30日13時(shí)30分，全球累計(jì)確診新冠肺炎病例已經(jīng)突破72萬(wàn)例，其中美國(guó)累計(jì)確診病例超過(guò)14萬(wàn)例。

3年4次分紅，存在實(shí)控人控制風(fēng)險(xiǎn)

在公司對(duì)流動(dòng)資金需求增加且債務(wù)纏身的背景下，華聯(lián)瓷業(yè)在分紅方面卻絲毫不手軟。

2017-2019年，華聯(lián)瓷業(yè)分別派發(fā)現(xiàn)金紅利2000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元、6044.8萬(wàn)元。其中在2019年，華聯(lián)瓷業(yè)分別于3月26日、12月8日通過(guò)股東大會(huì)決議，以總股本18890萬(wàn)股為基數(shù)，派發(fā)現(xiàn)金紅利3022.40萬(wàn)元。

根據(jù)招股書，華聯(lián)瓷業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金分紅的第一個(gè)條件是，公司該年度的可分配利潤(rùn)為正值，且現(xiàn)金充裕，實(shí)施現(xiàn)金分紅不會(huì)影響公司后續(xù)持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

另?yè)?jù)招股書中的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)，華聯(lián)瓷業(yè)目前正處于智能制造裝備升級(jí)改造的關(guān)鍵時(shí)期，投資項(xiàng)目的實(shí)施、研究開(kāi)發(fā)的投入、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的拓展均迫切需要資金的支持。

此外，雖然公司營(yíng)收規(guī)模在擴(kuò)大，但是營(yíng)收增速卻有放緩跡象。2017-2019年，華聯(lián)瓷業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為7.28億元、8.45億元、9.5億元，增速分別為23.47%、16.11%、12.41%，逐年放緩。

不僅如此，報(bào)告期內(nèi)，華聯(lián)瓷業(yè)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為6069.82萬(wàn)元、1.08億元、1.11億元，增速分別為53.8%、78.6%、2.17%，2019年增幅明顯下滑。

華聯(lián)瓷業(yè)一方面強(qiáng)調(diào)公司迫切需要資金支持，另一方面卻在3年內(nèi)進(jìn)行了4次現(xiàn)金分紅。股東利益得到保障的同時(shí)，公司的發(fā)展需求被置于何處？

招股書顯示，本次公開(kāi)發(fā)行前，公司實(shí)際控制人許君奇和傅軍通過(guò)其控制的致譽(yù)投資、新華聯(lián)亞洲和長(zhǎng)石投資控制華聯(lián)瓷業(yè)90%的股權(quán)?？梢砸暈闅v次派發(fā)現(xiàn)金紅利的主要受益人。

值得注意的是，華聯(lián)瓷業(yè)在招股書中，對(duì)實(shí)際控制人控制風(fēng)險(xiǎn)作出了提示。表示發(fā)行后實(shí)際控制人許君奇和傅軍仍將控制公司67.5%的股權(quán)。許君奇和傅軍可能利用其在公司的控制地位，通過(guò)行使股東大會(huì)表決權(quán)控制公司董事會(huì)對(duì)公司的人事、財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)決策等進(jìn)行控制，從而損害公司和公司其他股東的利益。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)翻閱招股書了解到，傅軍通過(guò)控制新華聯(lián)亞洲和長(zhǎng)石投資控制華聯(lián)瓷業(yè)45%的股權(quán)。同時(shí)，傅軍還直接持股并控制新華聯(lián)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新華聯(lián)控股”）。

根據(jù)2020年3月6日新華聯(lián)文化旅游發(fā)展股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“新華聯(lián)文旅”）發(fā)布的公告，新華聯(lián)控股2015年度第一期中期票據(jù)應(yīng)于2020年3月6日兌付本息10.698億元，但截至到期兌付日，未能足額兌付本息，已構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，新華聯(lián)控股對(duì)新華聯(lián)文旅的股權(quán)質(zhì)押數(shù)量占其所持有的股份比率為97.7%。

招股書顯示，華聯(lián)瓷業(yè)在報(bào)告期內(nèi)與新華聯(lián)（新華聯(lián)控股以及旗下子公司）存在關(guān)聯(lián)交易，2017-2019年新華聯(lián)向華聯(lián)瓷業(yè)采購(gòu) 207.91 萬(wàn)元、1939.16 萬(wàn)元、800.69萬(wàn)元產(chǎn)品。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)曾關(guān)于“新華聯(lián)采購(gòu)的產(chǎn)品單價(jià)為多少？與市場(chǎng)價(jià)格相比定價(jià)是否公允？”、“如何避免實(shí)控人利用其在公司的控制地位損害公司利益”向華聯(lián)瓷業(yè)發(fā)送采訪函詢問(wèn)，截至發(fā)稿，未予回復(fù)。

再登證監(jiān)會(huì)信披質(zhì)量抽查名單，欠繳社?；虺呻[疾

巧合的是，華聯(lián)瓷業(yè)在兩次IPO期間，均登上了證監(jiān)會(huì)發(fā)布的首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查名單。2020年3月13日，證監(jiān)會(huì)與證券業(yè)協(xié)會(huì)公告首發(fā)(IPO)企業(yè)信息披露質(zhì)量抽查抽簽情況。結(jié)果顯示，此次有4家IPO企業(yè)被抽查，華聯(lián)瓷業(yè)再度上榜。

從其信披情況來(lái)看，華聯(lián)瓷業(yè)的社保繳納情況并不理想，與報(bào)告期內(nèi)大手筆分紅形成了鮮明的對(duì)比。

招股書顯示，截至2019年末，華聯(lián)瓷業(yè)及下屬子公司存在社保欠繳情況，其中養(yǎng)老保險(xiǎn)未繳納人數(shù)為513人、醫(yī)療保險(xiǎn)未繳納人數(shù)為470人、生育保險(xiǎn)未繳納人數(shù)為2826人、失業(yè)保險(xiǎn)未繳納人數(shù)為1880人。

華聯(lián)瓷業(yè)實(shí)行勞動(dòng)合同制，按照《中華人民共和國(guó)勞動(dòng)合同法》（以下簡(jiǎn)稱“《勞動(dòng)合同法》”和國(guó)家及地方其他有關(guān)法律、法規(guī)的規(guī)定，與員工簽訂勞動(dòng)合同。

根據(jù)《勞動(dòng)法》第七十二條，用人單位和勞動(dòng)者必須依法參加社會(huì)保險(xiǎn)，繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)。

此外，《勞動(dòng)合同法》第三十八條第三項(xiàng)規(guī)定，用人單位未依法為勞動(dòng)者繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)的，勞動(dòng)者可以解除勞動(dòng)合同。第四十六條第一項(xiàng)規(guī)定，勞動(dòng)者依照本法第三十八條規(guī)定解除勞動(dòng)合同的，用人單位應(yīng)當(dāng)向勞動(dòng)者支付經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償。

綜上，華聯(lián)瓷業(yè)欠繳社保的行為不但要承擔(dān)法律風(fēng)險(xiǎn)，還有被欠繳員工追償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。而華聯(lián)瓷業(yè)在招股書中并未就“補(bǔ)繳社保”的情況進(jìn)行說(shuō)明。

除此之外，華聯(lián)瓷業(yè)在報(bào)告期內(nèi)存在因違法違規(guī)而被行政處罰的情況，其中一項(xiàng)違法違規(guī)行為的披露情況似乎并不完整。

根據(jù)招股書，2015年9月至2016年9月期間，由于公司4份報(bào)關(guān)單填寫錯(cuò)誤，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品的申報(bào)價(jià)格、數(shù)量與實(shí)際成交價(jià)格、數(shù)量不一致。華聯(lián)瓷業(yè)于2017年11月21日收到株洲海關(guān)出具的《行政處罰決定書》，株洲海關(guān)對(duì)發(fā)行人作出罰款人民幣2.38萬(wàn)元的行政處罰。

財(cái)經(jīng)網(wǎng)通過(guò)天眼查了解到，華聯(lián)瓷業(yè)報(bào)關(guān)出口的上述4份報(bào)關(guān)單項(xiàng)下貨物共計(jì)高報(bào)價(jià)格約7.96萬(wàn)美元，折合人民幣約為51.46萬(wàn)元；商品編號(hào)6911101900與6913100000的出口退稅率均為13%；當(dāng)事人出口上述貨物可能多退稅款約6.69萬(wàn)元。