與“關(guān)聯(lián)”客戶購銷數(shù)據(jù)相差近200%， 交大思諾最大客戶和供應(yīng)商都是中國通號
來源：金色光 作者： 發(fā)布時間：2020-03-26 11:32:52
先看經(jīng)營業(yè)績：從2016年到2018年的報告期可比前三年內(nèi)，交大思諾的營業(yè)收入分別為24184.04萬元、24192.19萬元和30503.31萬元，2017年和2018年的營收同比增加額分別為8.15萬元和6311.12萬元，營收同比增幅分別為0.03%和26.09%，2017年的漲幅微乎其微，2018年卻顯著上漲，營收增長的變動比較異常。各期凈利潤分別為7792.08萬元、8557.28萬元和1.06億元，2017年和2018年分別同比上漲9.82%和24.44%，2018年的經(jīng)營業(yè)績也是顯著好于2017年。
經(jīng)過我們的研究發(fā)現(xiàn)：從2016年到2019年上半年的三年一期報告期內(nèi)，交大思諾與有關(guān)聯(lián)關(guān)系的主要客戶之間的購銷數(shù)據(jù)差異巨大，或是導(dǎo)致上述經(jīng)營業(yè)績波動異常的原因；公司對第一大外協(xié)供應(yīng)商的采購金額占比持續(xù)高于50%，或存對單一外協(xié)供應(yīng)商的嚴重依賴；而且公司的第一大客戶和第一大供應(yīng)商都是同一家上市公司，在擬上市公司中，比較罕見。
與交控科技的購銷數(shù)據(jù)最高相差195.27%
與交大思諾有關(guān)聯(lián)關(guān)系的主要客戶交控科技股份有限公司（證券簡稱：交控科技，證券代碼：688015.SH）披露的向交大思諾采購金額，跟交大思諾披露的對交控科技銷售金額存在明顯差異，2017年差異最大時，高達195.27%。
據(jù)交控科技招股書披露，持有交大思諾10%股份的主要法人股東北京交大資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱：交大資產(chǎn)），也持有交控科技9.33%的股份，而且交大資產(chǎn)分別向兩家公司各委派了一名人員擔(dān)任董事，因此交控科技與交大思諾之間存在較為緊密的關(guān)聯(lián)關(guān)系。在交控科技招股書的上市稿中，交大思諾是作為比照關(guān)聯(lián)方披露關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)。
然后，我們來比較可比前三年內(nèi)，交大思諾披露的銷售金額與交控科技披露的采購金額。
先來看2016年度：據(jù)交大思諾招股書披露，當(dāng)期交控科技是公司的第二大客戶，其貢獻的銷售金額為5930.24萬元。另據(jù)交控科技招股書披露，當(dāng)期交大思諾是交控科技的第一大供應(yīng)商，相應(yīng)的采購金額為4005.23萬元。
兩相比較，交控科技披露的采購金額比交大思諾披露的銷售金額低了32.46%，差異比較明顯。
再來看2017年度：據(jù)交大思諾招股書披露，當(dāng)期交控科技是公司的第三大客戶，交大思諾對交控科技的銷售金額為2447.04萬元。另據(jù)交控科技招股書披露，當(dāng)期交大思諾還是交控科技的第一大供應(yīng)商，相應(yīng)的采購金額為7225.40萬元。
兩相比較，交控科技披露的采購金額比交大思諾披露的銷售金額高了近兩倍，差異更加明顯。
最后來看2018年度：據(jù)交大思諾招股書披露，當(dāng)期交控科技是公司的第二大客戶，交大思諾對交控科技的銷售金額為6891.83萬元。另據(jù)交控科技招股書披露，當(dāng)期交大思諾仍然是交控科技的第一大供應(yīng)商，相應(yīng)的采購金額為6336.73萬元。
兩相比較，交控科技披露的采購金額比交大思諾披露的銷售金額低了8.05%。雖然兩者之間的差異也已經(jīng)足夠明顯，但是比起2017年和2016年巨大的金額差異，只能算小巫見大巫。
按理說，無論是交控科技披露的采購金額，還是交大思諾披露的銷售金額，未特殊說明的情況下，都是含稅金額，兩者之間不應(yīng)有明顯差異，即使由于兩家公司具體財務(wù)處理方式存在差異，可能會造成上述購銷金額存在細微的差別，但是差異超過30%，乃至高達近200%，就實在無法合理解釋了。
值得特別關(guān)注的是，無論是2016年還是2018年，交控科技披露采購金額都明顯低于交大思諾披露的銷售金額，或許在一定程度上反映了兩家公司財務(wù)處理上存在的差異。但是2017年，交控科技披露的采購金額反而大幅高于交大思諾披露的銷售金額，差異金額高達4778.36萬元，比較異常。該差異金額與上述2018年營收的同比增加額6311.12萬元相比，前者占后者的75.71%，有可能是交大思諾2018年度營收及凈利潤雙雙同比大漲的主要原因。
外協(xié)生產(chǎn)對第一大供應(yīng)商存依賴
交大思諾的業(yè)務(wù)定位于系統(tǒng)設(shè)計及軟硬件開發(fā)，硬件生產(chǎn)主要通過外協(xié)生產(chǎn)實現(xiàn)，因此外協(xié)生產(chǎn)在公司的業(yè)務(wù)中具有較為重要的地位。報告期內(nèi)，公司的外協(xié)業(yè)務(wù)高度集中于科創(chuàng)板上市公司中國鐵路通信信號股份有限公司（證券簡稱：中國通號，證券代碼：688009.SH），或存“業(yè)績大變臉”的風(fēng)險。
據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，中國通號始終是交大思諾的第一大外協(xié)供應(yīng)商，向擬上市公司提供有源/無源應(yīng)答器整機、BTM（即：應(yīng)答器信息接收單元）整機、LEU（即：應(yīng)答器地面電子單元）整機和軌道電路讀取器整機。交大思諾對中國通號的外協(xié)采購金額分別為2083.93萬元、3324.99萬元、3069.60萬元和3490.49萬元，顯著上漲，占公司當(dāng)期外協(xié)采購總金額之比分別為72.83%、81.79%、81.34%和93.33%，外協(xié)生產(chǎn)向第一大外協(xié)供應(yīng)商中國通號高度集中，占比始終高于70%，且持續(xù)上漲，已經(jīng)形成對單一外協(xié)供應(yīng)商的嚴重依賴。
值得一提的是，在交大思諾披露的全部外協(xié)供應(yīng)商中，除了中國通號提供應(yīng)答器整機、BTM整機、LEU整機和軌道電路讀取器整機之外，其他外協(xié)廠商僅提供諸如電源模塊、天線、板卡、線纜和結(jié)構(gòu)件等零部件。換句話說，中國通號是交大思諾核心部件外協(xié)生產(chǎn)的唯一供應(yīng)商。未來，如果由于種種原因，中國通號與交大思諾之間的合作終止，擬上市公司的主營業(yè)務(wù)如何延續(xù)？將會是個比較棘手的問題。
幾乎壟斷了交大思諾核心硬件外協(xié)生產(chǎn)的中國通號，不僅是報告期內(nèi)擬上市公司的第一大外協(xié)供應(yīng)商，也始終是公司的第一大供應(yīng)商，更特殊的是，中國通號竟然還始終是交大思諾的第一大客戶。既是客戶，又是供應(yīng)商，而且還都是最大的，交大思諾的業(yè)務(wù)獨立性是否會因此受損呢？值得投資者關(guān)注。
先來看第一大供應(yīng)商中國通號：據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，交大思諾向中國通號采購應(yīng)答器系統(tǒng)、軌道電路讀取器等外協(xié)加工硬件及其他產(chǎn)品的金額分別為2198.37萬元、3369.19萬元、3104.51萬元和3547.99萬元，占當(dāng)期公司采購總金額之比分別為36.23%、41.64%、40.13%和60.77%，擬上市公司的原材料采購逐步向中國通號集中。2019年上半年，交大思諾向中國通號的采購金額占比已經(jīng)突破50%，仍然存在對單一供應(yīng)商嚴重依賴的情況。
與交大思諾向報告期內(nèi)第二大供應(yīng)商北京希格諾科技有限公司（以下簡稱：希格諾）采購天線、安裝裝置和接收線圈的金額相比，中國通號的采購金額分別比希格諾的采購金額高出2.39倍、3.91倍、2.18倍和3.57倍，堪稱一騎絕塵。
再來看第一大客戶方面：據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，交大思諾向中國通號銷售機車信號CPU組件、軌道電路讀取器、應(yīng)答器系統(tǒng)和部分生產(chǎn)輔料的銷售金額分別為7803.34萬元、1.39億元、7048.57萬元和4786.80億元，占當(dāng)期公司營收之比分別為32.26%、57.31%、23.11%和36.76%，大客戶銷售占比較高，特別是2017年，占比超過50%，也有對單一大客戶依賴之嫌。
與交大思諾報告期內(nèi)第二大客戶的銷售金額相比，中國通號的銷售金額領(lǐng)先第二大客戶的幅度分別為31.59%、305.01%、2.27%和163.20%，2018年相差無幾，但是其他三期則是遙遙領(lǐng)先。
