IPO招股書申報質(zhì)量太差，文字錯誤較多，證監(jiān)會憤怒地書面點(diǎn)名批評！更可怕的是，竟然傻傻地弄不清楚啥是注冊資本，簡直一個門外漢！該IPO項(xiàng)目保薦機(jī)構(gòu)為國信證券，發(fā)行人為深圳市銳明技術(shù)股份有限公司。
招股書經(jīng)過項(xiàng)目組、保薦機(jī)構(gòu)內(nèi)核、風(fēng)控等部門審核，竟然出現(xiàn)如此低級可笑的錯誤，實(shí)在匪夷所思，整個一保薦機(jī)構(gòu)竟然都搞不清楚啥叫注冊資本嗎？這保薦機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力真是讓人擔(dān)憂！
一、證監(jiān)會罕見憤怒批評招股書申報質(zhì)量太差，傻傻地搞不清什么是注冊資本
IPO企業(yè)的招股書偶爾出現(xiàn)個別文字錯誤可能被市場人士貽笑大方，但文字錯誤過多，也會引起證監(jiān)會的憤怒，憤怒地被證監(jiān)會書明確書面點(diǎn)名批評的，是極為罕見的，不過，這罕見的一幕就發(fā)生在深圳市銳明技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“銳明技術(shù)”）中。其實(shí)，除了申報文件質(zhì)量粗糙外，招股說明書中還有投行初級人員應(yīng)掌握的基礎(chǔ)知識出錯，傻傻的竟然搞不懂什么是注冊資本！
三年前銳明技術(shù)IPO及本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)均為國信證券，按道理來說，招股說明等申報質(zhì)量應(yīng)該更高才是，但由于在證監(jiān)會申報的本次IPO材料中，出現(xiàn)了多處文字錯誤，證監(jiān)會在對銳明技術(shù)IPO反饋函問題的第61問中憤怒反饋：“招股說明書存在較多文字錯誤，請發(fā)行人和保薦機(jī)構(gòu)仔細(xì)校對，切實(shí)提高申報文件質(zhì)量。”
招股書一般由保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人共同撰寫，保薦機(jī)構(gòu)是主要的撰寫人。除了文字錯誤外，銳明技術(shù)招股書中最入門基礎(chǔ)知識注冊資本是啥都沒搞清楚，傻傻的把繳足增資款，寫成繳足新增注冊資本，簡直就是門外漢，建議1240改為400.
二、銳明技術(shù)銷售毛利率竟然持續(xù)高于世界名牌公司大華股份，監(jiān)控視頻世界第一海康威視的銷售毛利率低于銳明技術(shù)或與之持平
從品牌角度講，?？岛痛笕A應(yīng)該具有品牌溢價，但銳明技術(shù)的毛利率高于大品牌實(shí)在難以讓人信服。
公開資料顯示銳明技術(shù)主要從事以視頻為核心的商用車監(jiān)控信息化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司主要產(chǎn)品包括車載視頻監(jiān)控設(shè)備、車載攝像機(jī)、駕駛主動安全套件、司乘交互終端等智能車載設(shè)備及管理平臺軟件等。公司控股股東和實(shí)際控制人為趙志堅(jiān)和望西淀，報告期內(nèi)未發(fā)生變化，雙方合計持股占公司股份總數(shù)的 61.01%。
?？低暭按笕A股份是以視頻為核心的物聯(lián)網(wǎng)解決方案提供商，產(chǎn)品包括了車載視頻監(jiān)控在內(nèi)的全系列安防視頻監(jiān)控產(chǎn)品，是世界知名視頻監(jiān)控企業(yè)，也是銳明技術(shù)的可比公司。作為世界知名品牌的?？低暫痛笕A股的毛利率竟然低于銳明技術(shù)，根據(jù)披露資料，2016年、2017年、2018年大華股份（002236）的銷售毛利率分別為38.39%、38.79%和37.16%，遠(yuǎn)低于銳明技術(shù)的銷售毛利率45.61%、43.71%和43.98%；2016年銳明技術(shù)的銷售毛利率高于視頻監(jiān)控世界頭號選手海康威視；2017年、2018年，銳明技術(shù)的銷售毛利率與世界第一的可比公司相比基本持平。
對于毛利率高于世界知名企業(yè)的情況，證監(jiān)會進(jìn)行了反饋，“請發(fā)行人補(bǔ)充披露可比上市公司產(chǎn)品及用途與發(fā)行人產(chǎn)品的可比性，補(bǔ)充分析發(fā)行人毛利率遠(yuǎn)高于可比上市公司的原因及合理性。”
三、嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠，2016年稅收優(yōu)惠占凈利潤近50%
2016-2018年，銳明技術(shù)享受所得稅及增值稅優(yōu)惠金額占凈利潤的比例分別高達(dá)47.55%、38.98%及9.91%，凈利潤對稅收優(yōu)惠存在重大依賴！
銳明技術(shù)作為高新技術(shù)企業(yè)、西部企業(yè)、“兩免三減半”的等享受所得稅優(yōu)惠政策，2016-2018年，公司享受的上述所得稅稅收優(yōu)惠金額分別為2,264.15萬元、 1,886.37 萬元、462.66萬元，占當(dāng)期歸屬于母公司股東凈利潤的比例分別為 32.77%、 16.22%、3.04%。
此外，2016-2018年，公司享受的增值稅稅收優(yōu)惠金額分別為1,048.45萬元、 2,646.33萬元、 1,047.26萬元，占當(dāng)期歸屬于母公司股東凈利潤的比例分別為 15.18%、 22.76%、6.87%。
四、前次IPO撤回申請材料原因與再次申報招股書披露矛盾，前次撤材料應(yīng)另有隱情
三年前向監(jiān)管部門主動申請撤回申請材料的原因是因急需資金吸引外部投資者，然而再次申報的招股書卻顯示謊話連篇。
根據(jù)證監(jiān)會《2016年6—9月終止審查首發(fā)企業(yè)及審核中關(guān)注的主要問題》中披露，三年前，銳明技術(shù)稱2016上半年海外訂單增長較快，由于產(chǎn)能不足，急需資金，因此管理層決定先吸收外部投資者，主動撤回IPO申請材料。
然而，2018年9月再次申報披露的招股說明書顯示，銳明技術(shù)2016年并沒有吸引外部投資者，而是實(shí)際控制人增資1240萬元。根據(jù)招股書披露，銳明技術(shù)2016年 12 月 20 日2016 年第一次臨時股東大會作出決議，同意注冊資本由 6,000 萬元增至 6,400 萬元，新增注冊資本由公司實(shí)際控制人趙志堅(jiān)、望西淀根據(jù)公司截至2016年6月30日每股凈資產(chǎn)3.1元為基礎(chǔ)認(rèn)繳，其中趙志堅(jiān)認(rèn)繳 230 萬股，望西淀認(rèn)繳 170 萬股，增資款合計1,240萬元。
至于2017年的增資，主要是職工持股平臺入股，也不是外部投資者。所以，三年前銳明技術(shù)向監(jiān)管部門主動申請撤回申請材料的原因并非急需資金吸引外部投資者，而應(yīng)該是另有隱情。
五、中電投資買斷出口銷售模式離奇，是否存在突擊提前確認(rèn)收入、調(diào)節(jié)利潤受到質(zhì)疑
銳明技術(shù)的境外銷售之前幾乎全部通過深圳中電投資股份有限公司(下稱“中電投資”)以買斷式銷售進(jìn)行出口，占到銳明技術(shù)境外銷售的比例為高達(dá)96%以上。2015年沖刺上市輔導(dǎo)期間，通過中電投資出口的額度銳減，但2016年還有5240.97 萬元的銷售額。證監(jiān)會也關(guān)注到此異常情況，對于報告期內(nèi)公司部分境外銷售是通過深圳中電投資股份有限公司以買斷式銷售方式出口給境外客戶的情況，證監(jiān)會反饋提問：請說明選取中電投資并以買斷式銷售方式出口給境外客戶的原因，經(jīng)中電投資報關(guān)出口逐步減少的原因，中電投資的終端客戶情況；“公司將貨物買斷式銷售給中電投資，由其辦理出口報關(guān)并銷售給境外客戶，境外客戶根據(jù)訂單向中電投資支付貨款，中電投資再根據(jù)合同約定的匯率和費(fèi)用向公司支付采購貨款，請發(fā)行人補(bǔ)充說明與中電投資簽訂合同中關(guān)于“買斷”的相關(guān)條款；補(bǔ)充說明與中電投資銷售收入確認(rèn)時點(diǎn)是否與合同約定關(guān)于風(fēng)險報酬的轉(zhuǎn)移時點(diǎn)相匹配，匹配的理由”。
盡管存在種種問題，且反饋問題高達(dá)62個，銳明技術(shù)經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會第十八屆發(fā)行審核委員會2019年第146次發(fā)審委會議審核，于2019年10月17日還是順利通過發(fā)審會審核?？磥?，證監(jiān)會憤怒完了，過會不過會還是由發(fā)審委決定！看來，申報材料粗糙一點(diǎn)也挺好，最好證監(jiān)會審核員幫忙指出具體錯誤，這樣可以免去保薦機(jī)構(gòu)辛勤的校正勞動，還可以減少員工配置，創(chuàng)造更多利潤，若真如此，簡直太爽了！
