《金證研》滬深資本組 圖南/研究員 映蔚 唐里 洪力/編審

在沖擊A股市場前，科博達技術股份有限公司（以下簡稱“科博達”）新增了四名股東，可謂“蓄勢待發(fā)”。

而科博達此番上市，其身后的問題逐漸暴露。除了委外供應商違規(guī)處罰“纏身”、應收款項壞賬計提政策異于同行以外，科博達實控人和其曾控制的企業(yè)仍存“聯(lián)系”，涉嫌同業(yè)競爭。

委外供應商“劣跡斑斑” 壞賬計提比例異于同行

招股書顯示，為提高生產(chǎn)效率，科博達在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，存在將貼片、機加工成型、注塑、電鍍等非核心生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)給供應商加工的情形，且委外加工所形成的成品,主要應用于空調(diào)鼓風機控制器、點煙器、車載電源等產(chǎn)品的生產(chǎn)。

而科博達部分委外供應商,卻是“不省心”。

報告期內(nèi)，樂清市精工電鍍有限公司（以下簡稱“樂清精工”）是科博達前五大委外供應商之一。

據(jù)樂環(huán)罰字[2018]81號文件，樂清精工涉嫌超標排放大氣污染物，被責令立即改正、達標排放大氣污染物，并罰款11.8萬元。

據(jù)樂公（翁）行罰決字[2018]11318號文件，樂清精工于2017年3月12日將45公斤氰化鈉在劇毒、易制爆化學品流向登記本上進行出庫登記，但實際未出庫，導致劇毒、易制爆化學品流向登記本上的所記載的內(nèi)容與實際情況不符，被罰款500元。

據(jù)市場監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù)，2017年3月29日, 樂清精工因涉嫌不正常使用廢氣污染物處理設施,被樂清市環(huán)保局處罰。

據(jù)市場監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù)，2016年9月20日，樂清精工因未如實記錄劇毒化學品、易制爆危險化學品數(shù)量、流向，被樂清市市公安局處罰。

無獨有偶。身為科博達2018年前五大委外供應商之一，重慶阿瑞斯精密模具有限公司（以下簡稱“阿瑞斯模具”）也屢遭處罰。

據(jù)碚環(huán)罰〔2017〕72號文件，阿瑞斯模具汽車配件（模具）生產(chǎn)項目需配套建設的環(huán)境保護設施未建成，主體工程正式投入使用，被責令立即停止汽車配件（模具）生產(chǎn)項目的生產(chǎn)或使用，并罰款人民幣1萬元。

據(jù)碚環(huán)罰〔2017〕90號文件，阿瑞斯模具未取得有效排污許可證，污染物直排外環(huán)境，被罰款2萬元。

同樣地，身為科博達2017年前五大委外供應商，奉化納米多鍍業(yè)有限公司（以下簡稱“納米多鍍業(yè)”）亦屢次“踩雷”環(huán)保問題。

據(jù)甬環(huán)罰字[2014] 47號文件，納米多鍍業(yè)在未取得環(huán)境影響評價批準文件情況下，擅自擴建18條電鍍生產(chǎn)線，并已建成投入生產(chǎn)，被責令停止擴建的18條電鍍生產(chǎn)線的生產(chǎn)，并處以罰款45萬元。

據(jù)甬環(huán)罰字[2015]10號文件，納米多鍍業(yè)電鍍廢水超標排放，被處以罰款12萬元。

據(jù)甬環(huán)罰字[2017]29號文件，納米多鍍業(yè)廢水超標排放，被處以罰款5.81萬元。

據(jù)奉環(huán)罰字[2017]第46號文件，納米多鍍業(yè)涉嫌不正常使用污染物處理設施，被罰款11萬元。

上述委外供應商頻頻遭受處罰，折射出其對環(huán)保及法律的漠視。選擇優(yōu)質的合作商則如神助攻，而與如此“劣跡斑斑”的委外供應商合作，科博達或存諸多“羈絆”。

值得一提的是，科博達壞賬計提比例異于同行，涉嫌“美化”報表。

據(jù)招股書，科博達列舉的同行分別為江蘇云意電氣股份有限公司（以下簡稱“云意電氣”）、寧波均勝電子股份有限公司（以下簡稱“均勝電子”）、綿陽富臨精工機械股份有限公司（以下簡稱“富臨精工”）、哈爾濱威帝電子股份有限公司（以下簡稱“威帝股份”）、寧波高發(fā)汽車控制系統(tǒng)股份有限公司（以下簡稱“寧波高發(fā)”）、南京奧聯(lián)汽車電子電器股份有限公司（以下簡稱“奧聯(lián)電子”）和惠州市德賽西威汽車電子股份有限公司（以下簡稱“德賽西威”）。

對比同行業(yè)可比上市公司的應收款項壞賬計提政策，對于賬齡2-3年的應收賬款，科博達計提20%，而同行云意電氣、均勝電子、富臨精工、威帝股份、寧波高發(fā)、奧聯(lián)電子、德賽西威的計提比例分別為50%、20%、30%、50%、50%、50%、50%。

對于賬齡3-4年的應收賬款，科博達計提50%，而同行云意電氣、均勝電子、富臨精工、威帝股份、寧波高發(fā)、奧聯(lián)電子、德賽西威則分別計提100%、50%、50%、100%、100%、100%、100%。

對于賬齡4-5年的應收賬款，科博達計提80%，而同行云意電氣、均勝電子、富臨精工、威帝股份、寧波高發(fā)、奧聯(lián)電子、德賽西威則分別計提100%、80%、80%、100%、100 %、100%、100%。

實控人與曾控制的公司“藕斷絲連” 或存同業(yè)競爭

除了委外加工合作商“劣跡斑斑”、壞賬計提異于同行之外，科博達實際控制人與其曾控制的公司疑似“藕斷絲連”，其或存同業(yè)競爭。

招股書顯示，北京華誼工貿(mào)有限責任公司（以下簡稱“華誼工貿(mào)”）為科博達的關聯(lián)方。華誼工貿(mào)是科博達實際控制人報告期內(nèi)曾經(jīng)控股的企業(yè)，科博達的實際控制人為柯桂華、柯炳華。

1998年3月30日，華誼工貿(mào)成立。其成立時的出資額為100萬元，分別是由柯桂華出資40萬元、柯炳華出資20萬元、柯炳金出資20萬元、趙冬冬出資20萬元。

2016年6月，柯桂華、柯炳華以及柯炳金將其持有的華誼工貿(mào)股權轉讓給趙漢邦，此次共轉讓80%股權。2017年3月，趙冬冬將其持有的華誼工貿(mào)20%股權轉讓給趙漢邦。

需要指出的是，趙漢邦系科博達監(jiān)事會主席趙冬冬之子。

另外，華誼工貿(mào)的監(jiān)事似乎任職于實際控制人控制的公司。

據(jù)市場監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù)，華誼工貿(mào)執(zhí)行董事及總經(jīng)理是趙漢邦，監(jiān)事是李紅艷。

而天眼查顯示，李紅艷在北京陽光世恒商貿(mào)有限公司任職監(jiān)事，該公司的控股股東正是科博達的控股股東科博達投資控股有限公司（以下簡稱“科博達控股”）。而柯桂華是科博達控股的大股東，其出資比例為40%。

上述現(xiàn)象意味著，華誼工貿(mào)與科博達實際控制人的關系疑似“藕斷絲連”。

值得注意的是，華誼工貿(mào)與科博達或存同業(yè)競爭。

據(jù)市場監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù)，華誼工貿(mào)的主營業(yè)務活動是制造汽車配件、密封件；銷售汽車配件、密封件；技術轉讓等。

此外，招股書提到，華誼工貿(mào)主營業(yè)務為汽車配件的銷售。且天眼查數(shù)據(jù)顯示，華誼工貿(mào)的分支機構，即北京華誼工貿(mào)有限責任公司經(jīng)營部的經(jīng)營范圍也是銷售汽車配件。

而科博達的控股子公司，即嘉興科奧電磁技術有限公司的經(jīng)營范圍是電磁技術和汽車配件的開發(fā)及汽車配件的生產(chǎn)銷售。主營業(yè)務為汽車電磁及相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

另外，科博達屬于汽車零部件及配件制造行業(yè)，按產(chǎn)品功能可細分為汽車電子行業(yè)，汽車電子行業(yè)系汽車零部件行業(yè)的細分行業(yè)。

而科博達亦提到，為增強科博達資產(chǎn)與業(yè)務的完整性和獨立性，避免關聯(lián)交易，科博達擬在北京設立子公司自行開展相關業(yè)務。后來，科博達實際控制人將華誼工貿(mào)所持股權轉讓出去。

在業(yè)務領域上，華誼工貿(mào)與科博達存在相似的情形。種種跡象意味著，華誼工貿(mào)與科博達或存在同業(yè)競爭的問題。與此同時，科博達實際控制人與華誼工貿(mào)關系“藕斷絲連”，科博達的獨立性存疑。

不僅如此，實控人親屬控制的其他企業(yè)與科博達或存同業(yè)競爭。

據(jù)招股書，溫州豐旭電氣有限公司（以下簡稱“豐旭電氣”）是實際控制人關系密切的家庭成員王瑩彬控制的其他企業(yè)。

據(jù)市場監(jiān)督管理部門數(shù)據(jù)，豐旭電氣的主營業(yè)務活動是研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售汽車配件及相關設備工裝，貨物進出口、技術進出口。

且豐旭電氣官網(wǎng)顯示，豐旭電氣專業(yè)從事汽車冷卻風扇、鼓風機、電阻器及加熱器的研發(fā)制造與銷售。

而《金證研》滬深資本組注意到，科博達的子公司溫州科博達汽車部件有限公司（以下簡稱“溫州科博達”）的經(jīng)營范圍為汽車零部件、摩托車零配件、五金配件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等，主營業(yè)務為汽車電器及相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。此外，溫州科博達還銷售加熱器產(chǎn)品。

因在業(yè)務上存在重疊，豐旭電氣與科博達或存同業(yè)競爭。

湊巧的是，實際控制人親屬王永才在競爭對手任職，涉嫌同業(yè)競爭。

據(jù)招股書，科博達董事王永才，系實際控制人柯桂華、柯炳華的姐姐柯麗華之配偶。另外，王永才間接持有科博達0.12936%股份。

截至招股說明書簽署日，即2019年3月25日，王永才在正泰集團股份有限公司（以下簡稱“正泰集團”）任職董事、副總裁。

據(jù)正泰集團官網(wǎng)信息，浙江正泰汽車科技有限公司（以下簡稱“正泰汽車科技”）是正泰集團的產(chǎn)業(yè)之一，也系正泰集團下屬核心子公司之一。正泰汽車科技專業(yè)生產(chǎn)汽車繼電器、喇叭、開關、電子、傳感器五大系列產(chǎn)品，并擁有獨立的汽車電子電器技術研發(fā)中心，為客戶提供專業(yè)的汽車電子電器系統(tǒng)解決方案。

而科博達主營業(yè)務為汽車電子相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，其中，車載電器與電子產(chǎn)品主要包括點煙器、傳感器、預熱器等產(chǎn)品。科博達子公司科博達重慶汽車電子有限公司主營業(yè)務為汽車傳感器及相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

也就是說，正泰汽車科技與科博達的經(jīng)營業(yè)務屬于相似業(yè)務領域，涉嫌同業(yè)競爭。

種種問題擺在眼前，科博達此番沖擊資本市場之際，其成功“上岸”的勝算有幾何？