科創(chuàng)板的增量改革影響正在發(fā)酵。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，第18屆發(fā)審委上任以來(lái)IPO首發(fā)過(guò)會(huì)率正在較去年出現(xiàn)大幅提升，已經(jīng)接近九成；與此同時(shí)，擬IPO企業(yè)從過(guò)會(huì)到批文核發(fā)的周期也在大幅縮短。
倒逼這一現(xiàn)象的原因，或與科創(chuàng)板高效審核速度的倒逼有關(guān)。記者根據(jù)交易所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅此前一周就有多達(dá)22家申報(bào)科創(chuàng)板上市企業(yè)獲得受理和預(yù)披露，較主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板同期新增的合計(jì)排隊(duì)企業(yè)數(shù)量多出80%以上。
有投行人士表示，科創(chuàng)板預(yù)期下的高效審核，有可能會(huì)與核準(zhǔn)制下的主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)就優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)，而這將倒逼主板、創(chuàng)業(yè)板為代表的存量市場(chǎng)進(jìn)一步提高審核效率，向更加市場(chǎng)化的審核方式演進(jìn)。
另一位接近監(jiān)管層的分析人士對(duì)此指出，批文核發(fā)周期的縮短意味著企業(yè)在主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)IPO的效率正在獲得提升，但過(guò)會(huì)率提高并不意味著監(jiān)管層放松對(duì)公司質(zhì)量和持續(xù)盈利能力等要求的審核。
過(guò)會(huì)率“復(fù)升”
4月12日，北京國(guó)科環(huán)宇科技股份有限公司等7家欲登陸科創(chuàng)板的擬IPO企業(yè)申請(qǐng)，截至4月15日晚，申報(bào)科創(chuàng)板上市的排隊(duì)企業(yè)數(shù)量增至77家。
開(kāi)放申報(bào)還未滿(mǎn)月，每周都會(huì)新增數(shù)家預(yù)披露企業(yè)信息，已成為科創(chuàng)板的一種常態(tài)。僅在4月8日至12日一周內(nèi)，披露的已受理科創(chuàng)板企業(yè)就多達(dá)22家。
在擬IPO企業(yè)密集“投靠”科創(chuàng)板的同時(shí)，核準(zhǔn)制下的主板、創(chuàng)業(yè)板申報(bào)卻顯得格外冷清。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，同為4月8日至12日一周，主板、創(chuàng)業(yè)板新增受理企業(yè)僅有華豐動(dòng)力股份有限公司等7家，而創(chuàng)業(yè)板則更是少至洛陽(yáng)眾智軟件科技股份有限公司等5家，合計(jì)12家，不足科創(chuàng)板新增受理企業(yè)數(shù)量的六成。
“鑒于發(fā)行制度等方面的優(yōu)勢(shì)，更多具有科創(chuàng)能力的企業(yè)可能會(huì)優(yōu)先考慮科創(chuàng)板上市，所以會(huì)讓存量市場(chǎng)的發(fā)行受到影響。”4月15日，上海一家大型投行人士表示，“不過(guò)并不是所有企業(yè)都適合在科創(chuàng)板上市，一方面有行業(yè)限制，另一方面有的發(fā)行人也會(huì)介意科創(chuàng)板50萬(wàn)元投資者適當(dāng)性管理可能帶來(lái)的流動(dòng)性問(wèn)題，但更垂直的比較，創(chuàng)業(yè)板受到的影響可能會(huì)更大。”
記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前創(chuàng)業(yè)板在審排隊(duì)企業(yè)(含已受理、已反饋、已預(yù)披露更新三類(lèi))共有103只，而按照科創(chuàng)板的受理速度，其排隊(duì)企業(yè)數(shù)量或?qū)⒃诓痪贸^(guò)創(chuàng)業(yè)板。
不過(guò)實(shí)施核準(zhǔn)制的存量市場(chǎng)也在悄然發(fā)生新的變化，其中之一就是過(guò)會(huì)率的提升。
記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，自第十八屆發(fā)審委3月12日履職以來(lái)，共有17家擬IPO企業(yè)上會(huì)，除杭州天元寵物用品股份有限公司和蘇州規(guī)劃設(shè)計(jì)院股份有限公司兩家企業(yè)未能過(guò)會(huì)外，其余15家企業(yè)全部通過(guò)，過(guò)會(huì)率高達(dá)88.24%。
事實(shí)上，這一過(guò)會(huì)率和近年來(lái)相比已是超高水平。歷史數(shù)據(jù)顯示，2017年至2018年兩年間IPO過(guò)會(huì)率分別僅為74.31%和55.78%，而如今過(guò)會(huì)率恢復(fù)至接近2016年的90%的水平。
有分析人士指出，雖然目前科創(chuàng)板尚未形成審核通過(guò)率，但主板、創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板在過(guò)會(huì)率維度的“結(jié)果較量”，仍將對(duì)擬發(fā)行人的上市選擇帶來(lái)影響。
“雖然主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板的定位不同，但企業(yè)還是會(huì)權(quán)衡比較上市條件相對(duì)更加寬松的市場(chǎng)。”4月15日，北京一家擬IPO企業(yè)董辦人士坦言，“如果主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市成功率更高，不排除有些關(guān)注科創(chuàng)板的企業(yè)會(huì)更積極的在主板、創(chuàng)業(yè)板上市。”
批文新速度
在過(guò)會(huì)率提高的同時(shí)，從企業(yè)過(guò)會(huì)到IPO批文核發(fā)的周期也在大幅縮短。例如將于4月23日發(fā)行的日豐股份(002953.SZ)，其拿到批文的日期為4月12日，而過(guò)會(huì)日期則為3月26日，周期僅為17天。
更短的還有拉卡拉(300773.SZ)，其過(guò)會(huì)的3月26日，與其收到來(lái)自證監(jiān)會(huì)首發(fā)批文的4月4日僅隔9天。
事實(shí)上，此前不少公司從過(guò)會(huì)到獲得發(fā)行批文都要有較長(zhǎng)時(shí)間的等待期。
例如4月11日發(fā)行的智萊科技(300771.SZ)拿到批文的時(shí)間是今年3月29日，但其早在2017年底就完成了過(guò)會(huì)；而4月10日發(fā)行的新媒股份(300770.SZ)，其首發(fā)的批文也在過(guò)會(huì)兩個(gè)月后方才獲得。
有業(yè)內(nèi)人士指出，無(wú)論是悄然提高的過(guò)會(huì)率，還是縮短的過(guò)會(huì)和批文的間隔時(shí)間，均或意味著核準(zhǔn)制下的發(fā)審工作正在朝著更高效、更市場(chǎng)化的方向發(fā)展。
“新一屆發(fā)審委或許有著跟此前有所不同的審核邏輯，加之科創(chuàng)板受理企業(yè)的增多，可能會(huì)倒逼核準(zhǔn)制的存量發(fā)行市場(chǎng)更快的改革，以適應(yīng)注冊(cè)制改革到來(lái)的節(jié)奏。”上述上海地區(qū)投行人士表示，“尤其是過(guò)會(huì)到獲批這個(gè)時(shí)間正在加快，因?yàn)榭苿?chuàng)板也是要等證監(jiān)會(huì)注冊(cè)審核的，這可能預(yù)示著未來(lái)科創(chuàng)板企業(yè)從通過(guò)上市審核到發(fā)行的周期也會(huì)縮短。”
但針對(duì)主板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)通過(guò)率的提高，另?yè)?jù)一位接近監(jiān)管層的投行人士指出，核準(zhǔn)制下的審核要求及標(biāo)準(zhǔn)并無(wú)變化，其分析認(rèn)為過(guò)會(huì)率的提高與當(dāng)前發(fā)行人及保薦機(jī)構(gòu)對(duì)第十七屆“大發(fā)審委”以來(lái)的審核邏輯進(jìn)一步適應(yīng)有關(guān)。
“監(jiān)管層對(duì)于發(fā)行人的審核仍然保持了從嚴(yán)審核的趨勢(shì)。”上述接近監(jiān)管層人士坦言，“之前的低過(guò)會(huì)率是因?yàn)橛械墓敬嬖趦e幸心理，想在發(fā)審會(huì)上試一試，撞撞運(yùn)氣，但后來(lái)持續(xù)能力較弱或資質(zhì)一般的這類(lèi)公司在申報(bào)受理乃至申報(bào)前階段就被淘汰了，進(jìn)而促使過(guò)會(huì)率有所提升。”
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